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奥马电器002668调研报告细分市场竞争

2019/09/22 来源:广安信息港

导读

奥马电器(002668)调研报告:细分市场竞争力强劲投资要点近日,我们分别调研了奥马在佛山、江门的经销商,并与公司董秘进行了交流,主

  奥马电器(002668)调研报告:细分市场竞争力强劲

  投资要点

  近日,我们分别调研了奥马在佛山、江门的经销商,并与公司董秘进行了交流,主要情况如下:

  代理商对奥马认可度高,公司产品在细分市场竞争力强劲。我们所调研的佛山、江门地区经销商均代理多品牌家电产品。奥马作为新兴品牌,经销商代理的时间都要短于他们原先经营的品牌。经销商均表示奥马品质过硬,有效缓解了他们经销奥马产品的风险。佛山经销商提到今年奥马冰箱一共只发生了10 台左右的退货,且主要源于磕碰。过硬的品质做基础,同时奥马冰箱相比主流品牌的出厂价要低接近20%,杰出的性价比使奥马冰箱的市场接受度高,在所处细分市场几乎没有有力的竞争对手。经销商均表示代理奥马的这几年,市场的开拓一直十分顺利。同时,经销奥马的盈利水平略高于主流品牌,且来自厂家的约束较小,经销商均对奥马有很高的认可度。目前,奥马冰箱在广东地区市场规模已接近容声品牌的一半,且在部分区域知名度已超过容声。

  定增项目用于解决产能瓶颈,同时调整公司产品结构。公司2013 年总产量估计在 万台,产能发挥比较充分,产能已显不足。近年来,公司内销市场持续增长,适时定增进行产能扩张利于公司的长期发展。同时,公司此次募投项目全部是200 升以上大冰箱,这一方面将有效扩充公司在内销市场的产品线,也将有利于公司承接潜在的大冰箱代工订单的转移。

  公司正研究探索品牌战略。公司之前的发展都是基于渠道推力的模式。目前而言,公司仍聚焦于制造价值链,营销职能主要由社会力量完成。这一方面体现在公司的经销商市场运作自由度高,公司与经销商关系简单,对市场的参与度低于其他主流品牌。另一方面也体现在公司线上通路主要在京东,自主运作的天猫平台仍较少。公司董秘也提到公司正探讨公司未来走“提价——推广费用——品牌力提升——提价”的品牌拉力模式的可行性。

  盈利预测及投资建议。公司具备强劲的制造能力,且经营稳健。经销商调研信息表明公司产品品质过硬,在高性价比细分市场竞争力突出,预计未来内销市场仍将继续实现有效增长。募投项目将延长公司产品线,有利于公司内销市场的进一步开拓。同时,公司未来将继续受益于电商渠道的发展。我们认为公司能够穿越冰箱行业的周期,实现稳健增长,继续维持公司的“增持”评级。预计公司年EPS 分别为1.18 元、1.37 元、1.57 元,对应目前股价分别为15 倍、13 倍、11倍。

  风险提示: 冰箱行业需求大幅下滑,出口市场竞争加剧

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