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瑞达期货沪铅低位支撑显现2015望震荡回

2018-11-02 11:53:10

瑞达期货:沪铅低位支撑显现 2015望震荡回升

SMM讯:全球铅价的萎靡不振将持续打压铅矿企的生产积极性,国内铅企联合限产恐将进一步收紧精炼铅供应。2015年全球车市预计仍将增长,但增速或将稍稍放缓。初级消费领域铅酸蓄电池市场增长步伐受到限制,未来铅市弱需求的特征仍将十分明显。铅市维持供需两弱的格局,2015年虽然仍将压力重重,但做多力量有望积聚,或将呈现震荡回升的走势。

一、2014年沪伦铅市场走势回顾

期货市场回顾

2014年铅市出现较大幅的波动走势,月整体呈现偏弱运行的走势;月份期价开始出现反弹,并在7月底出现今年的一波反弹行情;然后进入8月份后,期铅步入了延续至今的慢慢熊途。

阶段一:月。沪铅整体呈现偏弱运行的走势,供需基本面上的原因在于铅市下游消费萎靡,打击市场做多的热情。另外,这一时期受宏观层面的悲观气氛打压,基本金属市场泥沙俱下,也是导致期铅走弱的重要原因。

阶段二:月。铅市供需状况悄然发生转变,尽管需求端仍未改善,但趋于紧张的供应开始占据上风,期价步入反弹。但单单供应支撑还不足以使得铅价获得持续的回升动力,沪铅更多表现出横盘徘徊的格局。不过在7月底受到铅锌价差拉大的推动,期铅突然出现一波大幅走高的行情,并一度攀上15500元/吨的年内高位。

阶段三:月。7月底沪铅大幅上扬的好景不长,随着资金的离去,以及需求疲软的拖累,期铅一路阴跌,并在12月中旬加速下行,较高位跌幅超过3000元/吨。

二、铅市基本面2014年回顾及2015年展望

(一)全球供需

2014年全球铅供需格局的变化是从供应缺口状态转入了供应过剩。根据ILZSG的数据,2014年前10月全球精炼铅由短缺6.31万吨转为供应过剩2.1万吨。供需状况的转变源于产出增速高于消费增速,根据ILZSG的数据,全球精炼铅累计供应量916.34万吨,较去年同期的891.72万吨增长2.76%;同期全球精炼铅消费量为916.13万吨,较去年同期的898.03万吨仅增长2.02%。消费低迷压缩了铅矿产出,根据ILZSG的数据,2014年前10月全球铅矿产出为423.98万吨,较去年同期减少了5.02%。全球铅价的萎靡不振将持续打压铅矿企的生产积极性,铅矿产出萎缩将逐渐传导影响下游,进而限制精炼铅的产量增加。预计2015年全球铅矿的供应将更加紧张,进而支撑精炼铅全球供需格局维持在相对平衡的位置。

(二)国内铅精矿与精炼铅供应

根据国家统计局公布的数据,2014年前11月全国铅矿产量为276.24万吨,同比下滑7.32%,前年基本维持在小幅减产的状态。从国内主要产矿省份的情况看,内蒙古依然是国内的产铅省,也是前五大产铅省里产出同比增加的省份。根据国家统计局数据,月份内蒙古产铅量为882696.52吨,同比增长13.4%。另一个产铅大省湖南持续减产,前11月湖南产铅404956.52吨,同比减少1.84%;而其它重要的产铅大省,如四川、广西和云南,继续保持20%-40%不等的减幅。整体上看,国内铅矿采选业持续收缩,同时呈现加速向内蒙古等重点省份集中的迹象。

与铅矿产出萎缩类似的,全国精炼铅也经历减产,根据国家统计局公布的数据,2014年前11月全国精炼铅产量390.43万吨,同比下滑5.84%。铅矿供应紧张,加之下游需求不振,导致铅企的生产积极性大受打击,特别是铅价大幅下挫之后,国内铅企不得不做出联合减产的措施。据济源有色协会消息,在与豫光、金利、万洋为代表的河南多家铅企业进行沟通后,各厂家表示为应对当前困难,决定减产并对明年生产计划进行调整,以销定产,减产幅度为15-30%不等。

矿山利润方面,根据国家统计局数据,2014年前10月国内铅锌矿采选主营业务收入累计1050.9亿元,累计同比减少2.32%;同期累计利润为95.94亿元,同比下滑18.96%。从主营业务收入和利润方面看,铅锌采矿业的低迷毋庸置疑,一定程度上也限制了产出积极性。冶炼企业的日子稍有好转,根据国家统计局数据,2014年前10月国内铅锌冶炼企业主营业务收入累计为2205亿元,累计同比增加3.24%;利润收入为28.41亿,比去年同期增加了5.17亿。不过,铅锌冶炼企业利润率依然保持在较低的水平,未来整个行业生产的运行预计将保持平稳。

(三)初级消费领域

在中国主要的铅初级消费领域是生产铅酸蓄电池,约占铅总消费的80%。因此铅酸蓄电池的产量很大程度影响了铅的消费量。据国家统计局统计,2014年11月份我国铅酸蓄电池产量为1870.8万千伏安时,环比下滑1.78%,连续3个月环比下滑;同比减少2.76%,为2012年初以来的同比减产幅度;前11个月累计20481.7万千伏安时,较去年统计增加6.74%,但增速比上个月下滑了3.26个百分点。下游需求低迷,铅酸蓄电池市场增长的步伐明显受到限制,直接导致铅消费不振。铅酸蓄电池行业棘手的问题还在于库存居高不下,未来去库存压力的影响下,预计产量还将进一步下滑。

(四)终端消费领域

铅的终端需求行业相对集中,主要集中于汽车方面。根据中国汽车工业协会公布的数据,前11月我国汽车产销分别完成2143.05万辆和2107.91万辆,比上年同期分别增长7.21%和6.14%。整体来看,国内汽车产销增长较为平稳,不过增速缓慢回落值得警惕。特别是库存压力的增大,是目前国内经销商普遍反映的问题。中国汽车工业协会常务副会长董扬表示,今年国产汽车大约增加了35万辆库存,增幅达30%,这一增幅远超汽车销量的整体增幅。随着国内经济增速下行压力加大,未来汽车销量将无法维持较高增长。欧美车市同样不是特别乐观,美国车市全年产量保持稳定增长,但下半年缓慢下滑,前11月累计产量量,同比仅增长4.5%;德国车市在2014年初大幅增长,年内则基本上呈现平稳回落,前11个月累计产量辆,同比增长3%。美国经济相对强劲,预计明年可以支持车市保持稳定增长,不过欧洲经济整体不乐观,车市增长回落的压力有增无减。2015年全球车市预计仍将增长,但增速或将稍稍放缓。

(五)全球库存分析

国内精炼铅库存全年整体呈现稳定的下滑,截至到12月19日,上期所铅库存报66989吨,较年初的90209吨下滑了25.74%。LME库存则保持较为稳定,截至到12月24日,LME铅库存报221025吨,较去年底增加了2.83%。从各大洲的LME库存变化情况看,欧洲库存持续回落,截至到12月吨,较去年底下滑7.11%;亚洲库存报93075吨,较去年底增加24.27%;北美库存为725吨,较去年底减少66.67%,但在8月份以来几乎没有变化。从全球的铅库存情况上看,全年变化并不明显,铅市供需两端都十分羸弱,库存的变化实际也表现了供需双方交投的低迷。

2015年展望:

从供应端看,全球铅价的萎靡不振将持续打压铅矿企的生产积极性,铅矿产出萎缩逐渐传导影响下游,限制精炼铅的产量增加。国内铅矿采选业同样持续收缩,铅企联合限产恐将进一步收紧精炼铅供应,2015年铅供应紧张的格局将延续。

从需求端看,国内经济增速下行压力加大,未来汽车销量将无法维持较高增长。美国经济相对强劲,但欧洲经济整体不乐观,车市增长回落的压力有增无减。2015年全球车市预计仍将增长,但增速或将稍稍放缓。初级消费领域铅酸蓄电池市场增长步伐受到限制,影响铅消费的提升,未来铅市弱需求的特征仍将十分明显。

综上所述,铅市维持供需两弱的格局,但低价吸引买盘涌入。2015年虽然仍将压力重重,但做多力量有望积聚,或将呈现震荡回升的走势。2015年全年沪铅主力合约的波动区间预计为元/吨,操作上投资者可于震荡区间底部执行逢低买入策略。

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